2023年3月24日，中国证监会就《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》）公开征求意见。《办法》赋予了期货公司更大的业务经营范围，受到行业高度关注。

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一

积极影响和重大意义

一是重构了期货公司展业版图，有利于提升期货公司综合服务能力，丰富行业服务国家战略和实体经济的手段。《办法》依据法律规定和行业呼声，适度拓展了期货公司业务范围，为期货公司创造服务价值破除了原有的制度性限制，实质性提升了行业发展内涵与质量水平，有助于丰富期货公司盈利模式，提升做市交易与衍生品交易等业务服务水准，补齐期货公司发展短板，延展期货公司服务链条，从而更好满足实体经济日益多样化的风险管理需求。

二是提高了期货公司业务门槛，有利于扩大期货公司资本规模，促进行业发展格局的深刻变化。《办法》要求不撒“胡椒面”，“B类BBB级”和“最近6个月净资本持续不低于5亿元”成为期货做市交易、衍生品交易、资产管理业务申请的共同条件。目前，行业净资本中位数约为4.35亿元，部分期货公司将因硬性条件限制而无法继续开展当前业务，行业将迎来新一轮增资潮以满足业务开展要求。在“扶优限劣”的监管导向下，具有资金与人才优势的头部期货公司或进一步拉大与中小期货公司的差距，行业两极分化格局将愈发明显。

三是强化了日常监管措施，有利于完善期货公司治理结构，引导行业规范化发展。《办法》系统总结了监管实践经验，强化党对期货行业的领导，完善公司治理，明确期货公司可以依规为符合条件的子公司提供融资或者担保，有助于引导期货公司在新发展阶段加强法人治理和内部控制，增强行业风险防范能力，促进行业的长期稳定高质量发展。

二

扩大业务范围的同时给期货公司提出更高要求

一是苦练内功，明确战略发展定位，提升专业服务能力。《办法》依法赋予了期货公司更大的业务经营范围，将有助于期货公司突破传统的经纪业务盈利模式，从单一经纪商逐步发展为衍生品综合服务商。业务范围的扩展也将加剧行业竞争的深化，期货公司首先需要做好组织架构及岗位编制调整，确保相关业务平稳过渡；同时需要明确自身战略定位与方向，统筹发挥好内外部资源最大效能，形成差异化竞争优势；还要加强自身专业能力建设，做好相关人才储备，为实体经济提供更加丰富的衍生品工具和服务。

二是守好底线，加强业务风险防范，提升风险管控能力。业务类型的丰富和创新也将带来更加多元复杂的风险挑战，考验期货公司的内部控制和风险管理能力。在行业新发展阶段，期货公司需要建立健全并持续完善全方位、多层次、立体化的合规管理、风险管理和内部控制体系，建立行之有效的风险识别、监测、预警和处置体系，实现各业务的风险管理全覆盖。

三

风险管理子公司将更加聚焦期现业务

短期来看，随着做市交易与衍生品交易业务的剥离，期货风险管理子公司将更加聚焦期现业务板块，即对应中国期货业协会《期货公司风险管理公司业务试点指引》中的基差贸易、仓单服务及合作套保业务。

长期来看，《办法》也为风险管理子公司的创新发展预留了制度空间，比如在业务开展方面，明确规定期货公司可以设立、收购子公司从事风险管理、金融信息服务、金融信息技术系统服务等金融相关业务，通过子公司实现金融信息与技术服务的变现；在融资方面，明确规定期货公司可以为符合条件的子公司提供融资或者担保，解决风险子公司长期以来因资本金不足发展规模受限的问题。

四

为开展新增业务做好准备

新增的期货保证金融资、期货自营业务将有助于丰富期货公司业务收入来源，促进期货公司业务创新，改变行业目前过于依赖经纪业务的局限，优化行业收入结构，推进期货行业深化供给侧结构性改革，实现高质量发展。同时，期货公司也需要明确自身存在与服务价值，在内部控制、风险管理及专业性等方面做好准备，发挥好期货公司在风险管理及资产配置方面的特殊优势，体现期货公司服务实体经济的社会价值。

具体而言，一是要加强内控制度建设，建立清晰的组织架构和授权体系，做好业务隔离，防止利益冲突和风险传递。二是要加强全面风险管理体系建设，从治理架构、制度体系、管理机制、人才团队、风控系统等方面齐抓共管，建立有效的风险识别、监测、预警和处置体系。三是要提升专业能力，做好相关业务方面的人才储备，提高各层级人员的胜任能力。

五

做好各业务之间的风险隔离和业务协同

《办法》第66条要求期货公司“有效隔离不同业务之间的风险，防范公司与客户之间、不同客户之间的利益冲突”。《衍生品交易监督管理办法（征求意见稿）》第31条第2款要求，“衍生品经营机构应当将衍生品交易业务与其他业务分开办理，不得混合操作，并采取有效隔离措施，防范利益冲突”。因此，做市业务和衍生品业务回归期货公司后，加上未来将开展的期货自营、境外期货经纪、期货保证金融资等业务，期货公司应参照资产管理业务与其他业务的隔离方式，就相关业务设立独立的一级业务部门，配置专职人员、相对独立的办公场地和系统设备等，确保在场地、人员、账户、资金、信息等方面与其他业务相分离。